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行业资讯

合盛硅业:三季报符合预期 金属硅新产能逐渐贡

文字:[大][中][小] 2019-05-05 11:12  浏览次数:

 

  扩产项目三:石河子年产20万吨硅氧烷项目,估计2021年投产。三个项目彻底建成后公司将具有80万吨金属硅、93万吨无机硅单体产能。

  金属硅新产能逐步孝敬产量。公司前三季度金属硅产量46.1万吨,销量37.9万吨,对应三季度单季度金属硅销量13.8万吨。前三季度金属硅发卖均价1.14万元/吨,同比增加14%。无机硅方面本年无机硅单体产能33万吨(对应DMC 当量16.5万吨)彻底满产形态。

  低本钱产能倏地扩张的硅行业龙头,下调红利预测,维持买入评级。咱们估计公司2018-2020年金属硅销量别离为56.4万吨、68.7万吨、72万吨,无机硅产物销量别离为21.2万吨、30.3万吨、36.1万吨,产物价钱方面估计2018-2020年金属硅441均价别离为13000元/吨、13000元/吨、14000元/吨,环体硅氧烷均价下调别离为32300元/吨、29000元/吨、26000元/吨(原假设为35000元/吨、31000元/吨、29000元/吨),因而咱们下调公司红利预测,估计公司2018-2020年实现归母净利润别离为30.45亿、38.8亿、46亿(原预测别离为33亿、40亿、50亿),净利润增速别离为100.73%、27.4%、18.6%,对应PE 别离为10倍 、8倍、6倍,维持买入评级。

  新产能扶植方面,扩产项目一:40万吨金属硅项目一季度投产,开工率逐步提拔。扩产项目二:2017岁尾起头扶植年产10万吨硅氧烷及下流深加工募投项目,估计2019年投产。

  2017-2020年金属硅供需连续偏紧,估计金属硅价钱连续强势。四时度水电产能逐步进入枯水期起头增产,金属硅价钱逐步上涨,估计2018年金属硅441均价13000元/吨,持久看将来因为提供侧鼎新及环保趋严,新增提供受限可控,估计2019-2020年金属硅441均价别离为13000元/吨、14000元/吨。无机硅2019年下半之前连续严重,价钱估计全体较强。环球无机硅单体新减产能合计85万吨,均在2019年下半年及当前投产,短期无机硅因为下流抵当情感严廉价钱有所回落,但2019年下半年之前无机硅偏紧的款式仍将包管无机硅价钱较强。

  公司三季报业绩合适预期。2018年三季报停业支出84.41亿元,同比增加71.5%,次要因为公司金属硅、无机硅产物同比量价齐升;归母净利润22.46亿元,同比增加133%(扣非归母净利润21.84亿,同比增加131%),对应三季度单季度归母净利润8亿,环比二季度降落2%,次要因为无机硅产物价钱下跌,业绩合适预期。运营勾当发生的现金流量净额12.87亿,此中三季度单季度为6.88亿,现金流情况优良。

  危害提醒:新疆设立交叉补助电费提高自备电本钱危害;金属硅价钱下跌幅度超预期。

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